Od únorové ruské invaze na Ukrajinu sleduje americká energetická politika dva velké, zdánlivě protichůdné cíle. Prvním je udržet globální nabídku ropy dostatečně vysokou, aby ceny zůstaly snesitelné a veřejná podpora sankcí silná.Druhým je zadusit válečnou mašinérii Vladimira Putina zastavením toku dolarů, které Rusko vydělává bičováním barelů s ropou. Společně tvoří kruh, který je těžké kvadraturovat, protože vzhledem k tomu, že nabídka úzce sleduje poptávku při nedostatku nové produkce, stažení jakékoli ropy z trhu mechanicky vyvolává vyšší ceny. Západ se nicméně pokusil vzepřít fyzikálnímu zákonu tím, že vytvořil rostoucí škálu opatření, jak se vměšovat do trhů s ropou.
Ty, které byly dosud nasazovány, byly často roztříštěné a zahrnovaly nepříjemné kompromisy. 26. listopadu Amerika uvalila své vlastní sankce proti venezuelskému násilnickému režimu a udělila povolení velké americké ropné společnosti Chevron, aby tam zvýšila svou produkci. Amerika také uvolnila obrovské objemy ze svých strategických zásob ropy; Rezerva je nyní na nejnižší úrovni od roku 1984. Nejméně produktivní úsilí Bílého domu se zaměřuje na přemluvení států Perského zálivu, aby čerpaly více. Během několika měsíců poté, co prezident Joe Biden v červenci v Rijádu udeřil pěstí do Muhammada bin Salmana, de facto saúdského vládce, petrostát a jeho spojenci v Organizaci zemí vyvážejících ropu (OPEC) prohlásili, že místo toho sníží těžbu. 4. prosince se kartel znovu setkává. Zdá se nepravděpodobné, že by to nyní pomohlo.
Přesto nejpečlivěji vykonstruovaná kampaň Západu, která má Putina přechytračit, ještě nevstoupila do akce. V červnu EU oznámila, že 5. prosince zakáže dovoz ruské námořní ropy, která před rokem představovala 2 miliony barelů denně, což je asi 40% celkového vývozu ropy Ruska. Poté uvedla, že také zakáže evropským poskytovatelům námořních služeb, tankerů a pojištění pomáhat kupujícím ze zemí mimo EU získat ruské sudy, kterým se vyhýbá – což je mocný nástroj, vzhledem k tomu, že tyto firmy dominují globálnímu lodnímu trhu. Americe brzy došlo, že tato dvě opatření mají potenciál stlačit globální nabídku ropy. A tak trvala na zavedení oslabující klauzule: pokud budou souhlasit s tím, že za ruskou ropu zaplatí maximální cenu stanovenou skupinou G7, nezápadní kupci by si mohli nadále kupovat evropské pojištění. Když jsme šli do tisku, o výši tohoto „cenového stropu“ se mezi Evropany stále diskutovalo. Někteří, v čele s Polskem a pobaltskými státy, chtějí, aby byl strop nízký, aby to poškodilo ruské finance. Jiní, kteří se obávají o svůj lodní průmysl nebo odvetu ze strany Ruska, ji chtějí udržet blízko tržní úrovně. Zvěsti z rozhovorů naznačují, že by to mohlo skončit poblíž 60 dolarů za barel – což je sleva téměř 30% na současnou cenu Brentu, globálního benchmarku, 85 dolarů za barel – což je zhruba to, za co Rusko v těchto dnech prodává svou ropu. Ať už to dopadne jakkoliv, jedna věc je jistá. Nikdy předtím nezasáhl tak nešikovný soubor opatření globální trh s ropou najednou. Mnohé z nich byly signalizovány tak dlouho, že mohou způsobit jen málo problémů. Existují však důvody si myslet, že by se loď mohla alespoň na chvíli rozhoupat.
V optimistickém scénáři by se balíčku sankcí mohlo podařit sladit dva protichůdné cíle Západu. Embargo by zajistilo, že Evropa již nebude živit Putinovu válku: minulý měsíc blok stále nakupoval 2,4 milionu barelů za den surové a rafinované ropy z Ruska. Mezitím by cenový strop, říká úředník amerického ministerstva financí, fungoval jako „uvolňovací ventil“, který by udržoval globální trh v rovnováze tím, že by umožnil rozvojovým zemím nakupovat ruskou ropu se slevou. Rusko by dostalo méně peněz, ať už by tyto země plán podepsaly, nebo ne, protože pouhá existence stropu, nebo tak alespoň Amerika počítá, by posílila jejich vyjednávací sílu.
Při absenci dostatečně nízkého cenového stropu, což se pravděpodobně stane, by náklady pro Rusko byly reálné, ale skromné. K tomu, co vytváří širší arzenál sankcí Západu, by to přineslo ještě více nepříjemností, které sice v dlouhodobém horizontu poškodí ruskou ekonomiku, ale zatím se jen stěží ukázaly jako konečné. Slevy ruských stupňů oproti regionálním měřítkům se v posledních týdnech rozšířily, ale zůstávají hluboko pod těmi, které byly zaznamenány po invazi. Embargo by alespoň nerozvířilo trhy s ropou – alespoň to naznačují komoditní trhy. Futures na ropu Brent, které v červnu indikovaly roční cenu ropy blížící se 100 dolarům za barel, ji nyní umisťují blíže k 85 dolarům (viz panel grafu). Většina obchodníků očekává zrychlení posunu v tocích pohonných hmot, který byl v letošním roce zatím zaznamenán, přičemž Indie a Čína převezmou od Evropy jako největší zákazníci Ruska.
Tento šťastný příběh předpokládá, že žádné logistické zádrhele nezabrání desítky let starým obchodním vzorcům v hladkém, ale rychlém přechodu. Méně růžový scénář by však mohl vést k tomu, že sankce vrhnou klíče do kohoutků zavedením nežádoucího tření. Do popředí vynikají tři úzká místa: nedostatek tankerů, mezera v pojištění a globální nedostatek ochoty riskovat.
Začněte s tankery. Kypr, Řecko a Malta jsou v lodní dopravě tak velké, že evropský zákaz poskytování námořních služeb zemím, které se k tomuto limitu nepřihlásí – a mnohé z nich, neochotné podpořit americké zásahy do komoditních trhů, signalizovaly, že tak neudělají – by mohly vytvořit velký nedostatek lodí schopných přepravovat ruskou ropu. Claudio Galimberti z datové společnosti Rystad Energy očekává výpadek asi 70 plavidel s celkovou přepravní kapacitou 750 000 b/d, která bude trvat dva až tři měsíce.
Nakonec by se tento problém měl vyřešit sám. Zasvěcenci z průmyslu poukazují na stále rostoucí „temnou flotilu“, která pohlcuje plavidla zavedených likvidátorů sankcí v Íránu a Venezuele. Ruské firmy vracejí zakonzervovaná plavidla zpět do provozu; Majitelé lodí z EU rovněž převádějí aktiva na provozovatele mimo skupinu G7. Přední obchodník s energiemi odhaduje, že do února bude dostatek lodí pro přepravu ruské ropy, ačkoli plavidla pro přesměrování rafinovaných produktů, jako je nafta, z krátkých tras v Evropě ke vzdáleným novým zákazníkům mohou zůstat nějakou dobu vzácná.
Krize v pojistném krytí je větší potenciální zádrhel. Není to tak, že by země Středního východu nebo Asie, které mají zájem o ruské sudy, neměly místní firmy s finanční silou na pojištění tankerů a nákladu. To, co jim může brzy chybět, je krytí mnohem větších rizik, jako jsou ropné skvrny, jejichž závazky mohou snadno dosáhnout půl miliardy dolarů. Jen málo pojišťoven, kteří jsou na trhu noví, se bude těšit na to, že bude zodpovídat za stárnoucí venezuelské plavidlo proplouvající dánskými průlivy hlubokými pouhých 15 metrů, říká zkušený obchodník s ropou, bez velké pojistky.
Problém tkví v tom, že tento druh pojistky – zajištění – vyžaduje hluboké rezervy soukromého kapitálu, které se mimo Západ těžko hledají. Možná by se podařilo přesvědčit čínskou a indickou vládu, aby nabídly suverénní zajištění, třebaže zasvěcenci trhu pochybují, že na to mají žaludek. Ve skutečnosti někteří obchodníci předpokládají, že asijští kupci by mohli kupovat méně ruské ropy než více, jakmile vstoupí v platnost zákaz pojištění.Třetí překážkou by mohl být nedostatek chuti mimo G7 k domnělým rizikům obcházení schématu navrženého Západem. Mnozí nevěří americkým slibům, že zůstanou bez rukou, pokud se země rozhodnou strop obejít. Nepomáhá ani to, že Amerika ve svých posledních sankčních kampaních, například těch, které jsou namířeny proti Íránu, pečlivě udržovala obvod a stupeň vymáhání sankcí vágní, aby odradila kohokoli od jednání se svými nepřáteli. Tuto praxi, známou v sankční hantýrce jako „konstruktivní nejednoznačnost“, je těžké potlačit.
To vše by mohlo způsobit, že část ruského vývozu ropy vypadne z mapy, což by vedlo ke skoku cen. Ale je možný i mnohem horší scénář, kdy Rusko dobrovolně sníží vývoz ropy a ceny se vymknou kontrole. Může se to stát, pokud se Čína, která se bude muset vzdát svých nákupů z jiných zemí, aby mohla kupovat ještě více ruské ropy, pokusí příliš tvrdě vyjednávat. Pravděpodobnější by bylo jednostranné rozhodnutí pana Putina. Mohlo by to způsobit obrovské náklady: Rusko získává 40% svých příjmů z vývozu z prodeje ropy. To by však mohlo stát za to dočasně snášet, pokud to vyžene globální ceny nahoru, poškodí Západ a poskytne Rusku větší páku při vyjednávání s kupci, aniž by to způsobilo neúnosné škody na vrtech. Rozhodnutí země dočasně uzavřít téměř 2 miliony barelů za den produkce ropy během pandemie vedlo k dlouhodobé ztrátě pouze 300 000 b/d, uvádí vydavatel Energy Intelligence.
Až dosud byla energetická politika G7 podrobně rozebírána ve Washingtonu, DC a Bruselu. Ale, abych parafrázoval Mikea Tysona, každý má skvělý plán, dokud nedostane ránu do obličeje – a tváří v tvář vážným neúspěchům na bojišti pan Putin právě teď nedostává žádné rány. První kontakt cenového stropu s realitou by mohl být drsný.